承諾業(yè)績完成可期

記者了解到，在這次交易中，天業(yè)集團將下屬天能化工注入新疆天業(yè)，進一步推動天業(yè)集團主業(yè)資產(chǎn)的上市；同時，新疆天業(yè)在特種樹脂的業(yè)務基礎(chǔ)上，新增普通樹脂業(yè)務板塊，并提高了燒堿業(yè)務產(chǎn)能，實現(xiàn)氯堿化工產(chǎn)業(yè)規(guī)模的大幅提升。

從利潤承諾情況來看，根據(jù)評估報告，天能化工2019年度、2020年度、2021年度及2022年度凈利潤預測值分別為5.06億元、5.24億元、5.42億元及5.25億元。天業(yè)集團和錦富投資承諾，若天能化工100%股權(quán)在2020年交割完畢，則承諾其2020年至2022年三年累計實現(xiàn)的扣非凈利潤不低于15.9億元。

在證監(jiān)會的反饋意見中，對于上述承諾的合理性提出了問詢。新疆天業(yè)回復稱，此次重組業(yè)績承諾系基于天能化工報告期內(nèi)經(jīng)營業(yè)績，結(jié)合近年P(guān)VC行業(yè)整體平穩(wěn)運行的行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，合理預測未來年度天能化工盈利能力做出的承諾。

新疆天業(yè)披露的行業(yè)情況顯示，在2017年-2019年10月底的報告期內(nèi)，天能化工普通PVC銷量穩(wěn)定，銷售價格呈現(xiàn)小幅上升趨勢。同時，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，期內(nèi)PVC市場價格整體呈現(xiàn)波動上升趨勢，與天能化工平均售價趨勢較為一致。

更為關(guān)鍵的是，天能化工經(jīng)審計的財務數(shù)據(jù)顯示，2019年1-10月，天能化工營業(yè)收入、凈利潤、扣非凈利潤等指標分別達到了全年計劃的87.90%、89.88%和90.76%，25.64%的期間綜合毛利率水平也高于2019年全年的預測值。

新疆天業(yè)據(jù)此提出，在最近一期中，天能化工收入及利潤的完成比例較高進一步體現(xiàn)了此次業(yè)績承諾設(shè)置的合理性。交易完成后，公司的盈利能力將得到較大幅度提升，公司每股收益也將得以大幅提升，交易將有利于增強公司的持續(xù)盈利能力。

值得一提的是，雖然天能化工的承諾凈利潤水平較高，但相比2017、2018等年份，承諾期中各年的預測凈利潤水平有一定減少。新疆天業(yè)指出，這主要是考慮了在評估基準日，天能化工主要原材料價格較報告期前兩年上漲較大以及燒堿產(chǎn)品價格較報告期前兩年下跌較大的因素影響，對天能化工預測期間的凈利潤情況進行了審慎預測。

從新疆天業(yè)的回復來看，天能化工未來的盈利能力將在2019年基礎(chǔ)上逐步趨于平穩(wěn)，繼續(xù)大幅下降的可能性較低。

業(yè)務協(xié)同構(gòu)筑堡壘

根據(jù)新疆天業(yè)此前披露的情況，通過收購天能化工，公司將在天偉化工現(xiàn)有年產(chǎn)20萬噸特種PVC產(chǎn)能、15萬噸燒堿產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，增加45萬噸普通PVC產(chǎn)能及33萬噸燒堿產(chǎn)能，進一步提升公司在氯堿化工產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的規(guī)模，形成規(guī)模效應。

也正因此，新疆天業(yè)能否與天能化工產(chǎn)生協(xié)同效應，雙方在交易完成后將如何優(yōu)化業(yè)務布局成為市場關(guān)注的焦點。

記者注意到，根據(jù)新疆天業(yè)的回復，此次交易完成后，天業(yè)集團負責普通PVC、燒堿及水泥等產(chǎn)品的銷售和采購團隊將并入新疆天業(yè)，新疆天業(yè)將在經(jīng)營管理上對下屬企業(yè)及被托管企業(yè)的PVC、燒堿及水泥業(yè)務的原材料采購及產(chǎn)品銷售進行統(tǒng)一管控。

這正是協(xié)同效應的重要一環(huán)，即規(guī)模優(yōu)勢。新疆天業(yè)稱，天業(yè)集團作為全國第二大PVC生產(chǎn)集團，其氯堿產(chǎn)品銷售團隊及原材料采購團隊的并入將進一步提升上市公司在采購、銷售方面的規(guī)模效應，形成規(guī)模優(yōu)勢，提高議價能力。

按照計劃，天能化工和新疆天業(yè)的銷售渠道、采購渠道將進行整合，新疆天業(yè)將打造一支涵蓋多種普通PVC與特種PVC產(chǎn)品，并針對各產(chǎn)品涵蓋多種型號產(chǎn)品類別的多元化銷售團隊，從而可以實現(xiàn)客戶需求互補。

此外，天能化工已有的成本優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢也是新疆天業(yè)完善氯堿化工主業(yè)的重要抓手。在成本優(yōu)勢方面，天能化工通過其構(gòu)建的“自備電力→電石→普通PVC”一體化產(chǎn)業(yè)聯(lián)動式發(fā)展模式，有效降低了PVC產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，通過產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，并規(guī)避了電石、電等中間產(chǎn)品價格變動所帶來的風險，提升了可持續(xù)經(jīng)營能力及抗風險能力。

在技術(shù)優(yōu)勢方面，目前，天能化工已建立了完善有效的人才培養(yǎng)機制，培養(yǎng)了核心技術(shù)團隊及關(guān)鍵技術(shù)人員。未來，通過與新疆天業(yè)特種PVC的技術(shù)研發(fā)團隊整合，優(yōu)勢互補，天能化工的技術(shù)研發(fā)能力將得以進一步提升，從而對其產(chǎn)品質(zhì)量、產(chǎn)品性能形成保障，提升天能化工的市場競爭力。

新疆天業(yè)也表態(tài)稱，將在業(yè)務、人員、資產(chǎn)、財務、技術(shù)等方面對標的公司進行整合，充分發(fā)揮公司與天能化工的協(xié)同效應，繼續(xù)保持天能化工的成本優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢及技術(shù)優(yōu)勢。