??第25個(gè)年頭，炭黑生產(chǎn)企業(yè)龍星化工（002442.SZ）再度陷入經(jīng)營困境。

今年前三季度，龍星化工實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.43億元，同比下降6.72%，凈利潤（歸屬于上市貴公司股東的凈利潤，下同）為2395.41萬元，同比大降75.56%。

龍星化工成立于1994年1月，至今已有25年。長期以來，公司以炭黑生產(chǎn)為主業(yè)，為國內(nèi)行業(yè)骨干企業(yè)。2010年7月6日，公司在深交所掛牌上市。

在財(cái)報(bào)中，龍星化工稱，公司在部分領(lǐng)域保持國際先進(jìn)水平，能源綜合利用等領(lǐng)域行業(yè)領(lǐng)先。

不過，上市以來，龍星化工的經(jīng)營業(yè)績有些糟糕。2012年至2015年，公司凈利潤連續(xù)4年下降，到2015年虧損0.82億元。2016年至2018年，凈利潤持續(xù)回升，沒想到在今年前三季度突然大幅下降。

備受關(guān)注的是，為了提振業(yè)績，龍星化工多次重組失敗后，曾寄望于賣殼。知名資本人士龐雷曾通過受讓股權(quán)及表決權(quán)受托等方式獲取龍星化工控制權(quán)，只是，因?yàn)槊芗瞥龅闹亟M未能順利實(shí)施，定增募資方案被否決，龐雷也因此敗北出局。

賣殼失敗、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型未果，龍星化工經(jīng)營面臨新的困境，而公司實(shí)控人劉江山及其弟弟劉紅山已經(jīng)獲利不菲。據(jù)長江商報(bào)記者粗略統(tǒng)計(jì)，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓及二級市場減持，兄弟二人早已套現(xiàn)約8億元。

營收凈利再度雙降

營業(yè)收入和凈利潤再度雙降，似已表明龍星化工經(jīng)營遇到了新的困難。

根據(jù)三季報(bào)，今年前9個(gè)月，龍星化工實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.43億元，同比下降6.72%；凈利潤為2395.41萬元，同比下降75.56%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為0.21億元，同比下降77.54%。

在此前披露三季報(bào)業(yè)績預(yù)告時(shí)，公司曾對經(jīng)營業(yè)績大幅下降做過解釋，即受炭黑行業(yè)上下游市場影響，輪胎企業(yè)采購意愿下降，炭黑價(jià)格同比下降，導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率大幅降低，盈利水平下滑。

前三季度，龍星化工的毛利率、凈利率分別為12.48%、1.12%，同比分別下降5.25個(gè)、3.15個(gè)百分點(diǎn)。

營業(yè)收入和凈利潤雙降，這在龍星化工的發(fā)展史上并非首次。2012年、2015年，類似的景象同樣上演過。這兩年，其實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為19.40億元、17.37億元，同比分別下降5.03%、28.76%。對應(yīng)的凈利潤為0.44億元、-0.82億元，分別下降63.96%、649.44%。

利潤表顯示，相較去年同期，今年前三季度，龍星化工存在刻意“降本”跡象。在營業(yè)收入微降的情況下，公司的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用都有所壓縮，降幅分別為11.83%、16.67%、20%。

至少四次資本運(yùn)作失敗

龍星化工也曾籌劃過多次重大資重組，以進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、提振業(yè)績，最終均以遺憾收場。

在2010年上市之后，龍星化工經(jīng)營業(yè)績就較為慘淡。為了扭轉(zhuǎn)競爭劣勢局面公司也曾努力過。2012年至2015年，公司推出兩次定增方案，擬募資12.93億。最終，兩次定增募資均被終止。

接連融資失敗，實(shí)控人劉江山似乎有些灰心，而包括副董事長俞菊美、總經(jīng)理李學(xué)波等7名董監(jiān)高似乎也看不到公司發(fā)展前景，于2016年5月集體離職。

此時(shí)，龍星化工似乎走上了賣殼道路，相繼推出收購教育類資產(chǎn)、浙江古纖道綠色纖維等，均未獲得成功。

2017年上半年，相繼試圖借殼宏達(dá)新材、斯太爾未果的龐雷，盯上了龍星化工。很快，龐雷就與龍星化工原實(shí)控人劉江山協(xié)議。即龐雷通過上海圖賽出資6.95億元受讓劉江持有的龍星化工3.263萬股股份，占總股本6.80%。投桃報(bào)李的劉江山將3200萬股股份表決權(quán)委托給上海圖賽行使。此外，上海圖賽還受讓信托收益權(quán)，耗資4.19億元間接持股7262.94萬股，占總股本15.13%。如此一來，上海圖賽擁有28.60%實(shí)際可支配的上市公司表決權(quán)，成為控股股東，龐雷取代劉江山成為新的實(shí)控人。

一邊籌劃將旗下資產(chǎn)證券化，一邊辦理股權(quán)受讓交割事宜，龐雷試圖閃電完成龍星化工的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。

2017年12月19日，龍星化工宣布停牌進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，所購買資產(chǎn)涉及新能源汽車行業(yè)。然而，僅僅12天，公司就宣布終止重組。

本次重組終止僅14天，也就是2018年1月16日，龍星化工再次公告稱正在籌劃涉及收購資產(chǎn)的重大事項(xiàng)，所收購資產(chǎn)涉及新能源汽車。2個(gè)月后，公司宣告這次重組也終止了，標(biāo)的為在新三板掛牌的北京富電綠能科技股份有限公司（簡稱富電綠能），交易對方為龐雷之妻呂勤燕。

重組終止，龍星化工又宣布直接或與設(shè)立的產(chǎn)業(yè)基金用現(xiàn)金方式收購富電綠能41.54%股權(quán)，最終不了了之。

此外，龍星化工還曾宣布，出資不超4億元，與湖南寶慶和邵陽寶慶共同出資設(shè)立寶慶同創(chuàng)新能源產(chǎn)業(yè)基金合伙企業(yè)，將主要投資于湖南省邵陽市境內(nèi)新能源汽車及相關(guān)產(chǎn)業(yè)、光伏地?zé)岬惹鍧嵞茉串a(chǎn)業(yè)、與新能源產(chǎn)業(yè)存在重大戰(zhàn)略合作的相關(guān)企業(yè)，該基金規(guī)模為30.1億元。

目前來看，這些都是龐雷開的“空頭支票”，龍星化工新能源夢想仍滯留在夢中。

幾經(jīng)折騰未果，去年5月，上海圖賽宣布放棄表決權(quán)委托。同時(shí)，龐雷受讓信托收益權(quán)事宜也未成功。今年4月，隨著上海圖賽說所持龍星化工股權(quán)被司法拍賣，龐雷也徹底出局。

劉江山兄弟已套現(xiàn)8億

賣殼失敗，轉(zhuǎn)型新能源未果，龍星化工陷入發(fā)展困境，而其實(shí)控人劉江山兄弟已經(jīng)完成約8億元套現(xiàn)。

龍星化工主營業(yè)務(wù)單一，截至目前，公司營業(yè)收入全部來自炭黑的生產(chǎn)和銷售。去年，公司炭黑國內(nèi)市占率為9.94%。

根據(jù)財(cái)報(bào)披露，公司生產(chǎn)的炭黑產(chǎn)品90%輪胎企業(yè)。受炭黑企業(yè)擴(kuò)張、輪胎企業(yè)需求下降等因素影響，龍星化工的經(jīng)營受到嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。主營業(yè)務(wù)單一、市場需求波動(dòng)，這直接導(dǎo)致龍星化工經(jīng)營業(yè)績波動(dòng)頻繁，且總體不佳。

龍星化工資金也不充足。截至今年9月末，公司貨幣資金為3.61億元，長短期總債務(wù)合計(jì)為4.89億元，其中短期債務(wù)為4.76億元。今年前9個(gè)月，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為0.37億元。

經(jīng)營業(yè)績不佳，實(shí)控人劉江山及其兄弟劉紅山大肆減持套現(xiàn)。

早從2011年8月30日開始，限售股解禁剛過一個(gè)月，時(shí)任公司副董事長俞菊美就一次性減持600萬股，套現(xiàn)0.70億元。自此開始，董監(jiān)高徐剛、管亮、馬寶亮、孟奎等多人相繼實(shí)施減持套現(xiàn)。

劉江山的減持始于2014年,當(dāng)年10月31日減持480萬股，4天后又減持480萬股,4天時(shí)間，就通過減持套現(xiàn)了0.65億元。

當(dāng)然，劉江山的最大規(guī)模減持并非通過二級市場減持，而是在試圖賣殼之時(shí)，向龐雷控制的上海圖賽轉(zhuǎn)讓3263.26萬股股份，一次性套現(xiàn)6.95億元。

劉江山的胞弟劉紅山減持主要通過二級市場實(shí)現(xiàn)。不完全統(tǒng)計(jì)，2014年至2016年，其累計(jì)減持約3.24%股權(quán)，完成了清倉，累計(jì)套現(xiàn)過億元。

二級市場上，龍星化工股價(jià)走勢頗為難看，截至昨日收盤，其股價(jià)為4.54元/股，后復(fù)權(quán)價(jià)為11.75元/股，已經(jīng)低于2010年上市時(shí)發(fā)行價(jià)12.50元/股。