顆粒在線訊：近期，市場頻頻出現(xiàn)硅料企業(yè)與下游企業(yè)簽訂大額長單的消息，百億甚至千億訂單已不罕見，但類似消息的感染力并未減弱，屢屢撩動投資者心弦。

　　首先，需要厘清一個問題，投資者與其沉迷于關注訂單金額，不如更多地關注訂單簽約量。當前硅料價格正處在十年來的高點，而2020年中硅料價格僅有6萬元/噸，是現(xiàn)價的1/5，新簽的長單均為鎖量不鎖價，關注簽約量的意義更大；況且硅料也在迅速擴產(chǎn)，價格恢復常態(tài)是目之所及的，實際執(zhí)行時的金額相比公告金額很可能要打個折扣。

　　與此相關的問題是，長單執(zhí)行并非集中在一兩年，時間跨度很寬。例如，雙良節(jié)能與新特能源簽訂的15萬噸長單執(zhí)行期為2023~2030年，晶科能源與通威股份簽訂的千億元長單執(zhí)行期也是從今年9月到2026年底。由此來看，落在任意年份的簽約量變得更具操作性。

　　毫無疑問，當前硅料廠商處在盈利最好的階段，可以用幾個數(shù)據(jù)來說明，大全能源半年報顯示，上半年，硅料單位銷售價格（不含稅）為21.3萬元/噸，而單位成本僅為6.314萬元/噸；特變電工新能源產(chǎn)業(yè)及工程上半年毛利率為56.34%，同比增加超過27個百分點。

　　但也需要注意到，目前硅料上市公司的動態(tài)市盈率均在10倍以下甚至更低，和一般的化工企業(yè)無異，意味著資本市場并沒有給予這類廠商太多的成長性溢價。

　　光伏行業(yè)簽訂長單由來已久，早前，長單鎖量又鎖價，但這種方式曾引發(fā)巨頭崩盤；這兩年，由于硅料供應緊缺，擁硅為王的呼聲甚囂塵上，長單之風再起。但目前的情況是，硅料環(huán)節(jié)新老玩家大幅擴產(chǎn)，硅料價格有望逐步回歸。這又引發(fā)了另一個問題——在未來硅料供應有保障、甚至面臨潛在過剩風險的時候，為何下游企業(yè)仍熱衷于簽訂大額長單。

　　一個可能的原因是，雖然未來硅料供應可能會較快增長，但光伏終端需求難以準確預測，如果未來產(chǎn)業(yè)鏈降價，可能觸發(fā)光伏裝機的快速增長，如果出現(xiàn)這種情況，就需要關注硅料甚至其他各個環(huán)節(jié)會否成為光伏行業(yè)發(fā)展的瓶頸。

　　另外，下游環(huán)節(jié)仍然在搶硅料的原因可能是由于不同環(huán)節(jié)之間的相對供需情況，從硅料和下游硅片、電池的關系來講，硅料產(chǎn)能規(guī)模還是相對小的，硅片產(chǎn)能擴張速度更快，這種情況下，硅片廠商為了保障自己未來的開工率也有動力去提前鎖定硅料。

　　還有一個情況需要關注，在近期簽訂的硅料長單中，無論是硅料端還是硅片端，都有不少新秀企業(yè)的身影；在這背后，企業(yè)之間的綁定十分密切，背后的原因也是錯綜復雜。