華峰化學股份有限公司（以下簡稱“華峰化學”）1月25日晚間發(fā)布對外投資公告，公司控股子公司華峰重慶氨綸有限公司（以下簡稱“重慶氨綸”）將通過銀行貸款及自籌的方式，投資建設300000噸/年差別化氨綸項目。

華峰化學此次投資的300000噸/年差別化氨綸項目預計總投資43.60億元，預計72個月完工，分三期實施，其中：第一期為5萬噸/年，建設期預計24個月，第二期為15萬噸/年，建設期預計24個月，第三期為10萬噸/年，建設期預計24個月。項目建成后按年均銷售額（含稅）884,226萬元核算，靜態(tài)投資回收期（稅后）5.11年（不含建設期）。

華峰化學表示，上述項目投產后，公司整體規(guī)模將進一步擴大，差異化產品比重將進一步提高，市場占有率和影響力將顯著提升。

業(yè)內人士此前表示，氨綸頭部企業(yè)擁有一定的競爭力和資金實力，仍可以通過工藝優(yōu)化、投資新設備、布局新基地提升成本優(yōu)勢，包括華峰氨綸、曉星、泰和新材、恒申氨綸。不過需要指出的是，目前國內氨綸企業(yè)數(shù)量20余家，處于行業(yè)低迷、競爭劣勢地位的尾部企業(yè)基本沒有擴產意愿。

華峰化學日前表示，近期氨綸由于受到供需關系的影響，行業(yè)景氣度持續(xù)上升，產品價格持續(xù)上漲，行業(yè)內擴產熱情高漲，且本輪宣布擴產計劃的大部分集中在頭部的企業(yè)，這有利于行業(yè)集中度的提高，但也要警惕未來產能集中釋放時帶來的市場波動。

華峰化學方面坦言，公司多年來一直堅定看好氨綸行業(yè)未來前景，一直有序的進行新產能的投放，主要原因如下：首先是消費觀念轉變及消費需求升級，使氨綸應用范圍不斷擴大，氨綸表觀需求仍保持穩(wěn)定增速；其次從供應端來看，受到疫情影響、成本壓力、行業(yè)擴產不斷等因素影響，行業(yè)洗牌進一步加劇，更新?lián)Q代或淘汰的壓力不斷增強，氨綸行業(yè)集中度顯著提高，行業(yè)競爭逐步邁向寡頭化、差異化。

西南證券分析師楊林認為，伴隨著近年來在西部投建的氨綸產能增加，當?shù)啬茉?、人工等具備成本?yōu)勢，目前華峰化學在重慶基地已經投產12萬噸氨綸產能，未來繼續(xù)投建4萬噸產能，泰和新材在寧夏投建3萬噸氨綸產能，未來繼續(xù)增加3萬噸產能。以華峰氨綸為例，2018年重慶氨綸毛利率較瑞安基地高10%，2018年浙江電力成本較重慶高8%，溫州人力成本較重慶高5%。另外，隨著技術進步和規(guī)模化，單噸氨綸投資額逐步下降，華峰重慶基地單噸氨綸投資額下降15%。

觀察來看，而華峰化學在重慶基地的氨綸項目充分利用當?shù)貎?yōu)勢，繼續(xù)擴張公司規(guī)模以及提升整體競爭力，與同行業(yè)拉開差距。觀察來看，華峰化學的重慶氨綸項目具備多個方面的優(yōu)勢：一是設備自動化水平更高；二是用電成本更低；三是人工成本低；四是蒸汽價格優(yōu)惠，單噸氨綸消耗蒸汽3-4噸；五是重慶園區(qū)地下頁巖氣豐富。

此外，華峰化學工藝技術水平行業(yè)領先，采用多頭紡、高速紡及連續(xù)聚合等工藝技術提高生產效率、降低成本。產品差異化方面，公司超耐氯氨綸、耐高溫黑氨綸、紙尿褲用氨綸產品已實施產業(yè)化，產品品質、性能、生產效率提高，同時，空包一體機、經編絨布、圓機、棉包等產品逐步成為主流市場的主打或標桿產品，有效提升公司產品品質，拓寬產品的應用領域。

依托成本優(yōu)勢，華峰化學未來穩(wěn)步推進重慶產能擴張，未來實際產能有望達到25萬噸，成為全球最大的氨綸企業(yè)，按當前20萬噸產能測算，氨綸價格每上漲1000元，公司凈利潤增厚1.5億元。

楊林預計，國內氨綸頭部企業(yè)仍以積極的擴張策略為主，未來2-3年新增產能14萬噸，隨著行業(yè)分化加大，氨綸集中度加速上升。中長期看，隨著氨綸進入門檻提高，供需格局將逐步優(yōu)化。

公開資料顯示，華峰化學的前身浙江華峰氨綸股份有限公司設立于1999年12月，總部位于浙江省溫州市瑞安市瑞安經濟開發(fā)區(qū)，2006年于深交所上市，主要從事氨綸纖維的生產、銷售和技術開發(fā)，氨綸產量位居全國第一、全球第二。

2019年，公司大股東華峰集團將旗下專業(yè)從事聚氨酯原液、聚酯多元醇和己二酸研發(fā)、生產和銷售的子公司華峰新材注入上市公司，實現(xiàn)聚氨酯優(yōu)質資產整體上市。華峰新材的聚氨酯原液和己二酸產量均為全國第一，是聚氨酯細分產業(yè)領域的領軍企業(yè)，通過優(yōu)質資產整合有利于發(fā)揮產業(yè)鏈協(xié)同效應，將上市公司打造成全球聚氨酯制品行業(yè)龍頭。

截至目前，華峰化學聚氨酯原液產品銷往全球20多個國家和地區(qū)，其聚氨酯鞋底原液國內市場份額達到60%以上，并在南非、巴西、越南、印度、巴基斯坦、土耳其等地建有完善的銷售和服務網絡，國內主要制鞋廠商以及耐克、阿迪達斯、斯凱奇、亞瑟士、李寧等世界著名運動產品制造企業(yè)，都直接或間接使用公司產品。

據悉，華峰化學的氨綸主要分布在瑞安、重慶基地，氨綸市場占有率20%以上，國內第一，全球第二。2018年，公司在重慶啟動10萬噸氨綸項目，目前一期6萬噸已經全部投產。截至目前，華峰化學擁有聚氨酯原液產能42萬噸，國內市場占有率約63%，國內第一，聚酯多元醇產能42萬噸，己二酸產能48萬噸，國內市場占有率約34%，國內第一。2019年5萬噸聚氨酯原液和5萬噸聚酯多元醇投建，目前25.5萬噸己二酸已在試運行。

財報顯示，2003-2018年，華峰化學依靠氨綸業(yè)務持續(xù)增長，從5億收入規(guī)模擴張至2018年44億，年復合增速15%。在過去的氨綸周期里面，公司氨綸主業(yè)始終保持盈利，其中，2016年子公司遼寧華峰計提減值4億多，剔除提減值影響，當年盈利約1.7億元。另外，在2013年之前公司盈利有明顯的周期波動性，2012年盈利僅1800萬元，2013年之后盈利重心明顯抬升，主要是公司重慶產能陸續(xù)投放，一方面產量釋放增厚利潤，另一方面成本優(yōu)勢擴大。2019年隨著華峰新材料資產整合完畢，公司收入規(guī)模約140億，歸屬于母公司的凈利潤約18億。

2020年前三季度，華峰化學實現(xiàn)營業(yè)收入99.42億元，同比下降1.8%；歸屬于母公司的凈利潤12.41億元，同比下降8.27%，報告期內，華峰化學控股子公司重慶氨綸投資建設的年產10萬噸差別化氨綸項目一期工程正式達產，開始貢獻利潤　至此，公司氨綸產能已突破18萬噸。

華峰化學1月15日晚間披露的業(yè)績預告顯示，隨著疫情得到有效控制，下游需求復蘇，公司主要產品氨綸、己二酸的產銷量較去年同期有明顯增長，公司整體營業(yè)收入進一步提升，預計2020年歸屬于上市公司股東的凈利潤20億元-25億元，同比增長8.61%-35.76%。

中泰證券研究員謝楠認為，2020年疫情沖擊下，華峰化學作為行業(yè)龍頭的盈利韌性得以體現(xiàn)，而在“十四五”期間，公司有望憑借優(yōu)秀的營運能力加速發(fā)展，鞏固細分子行業(yè)龍頭地位，持續(xù)在聚氨酯產業(yè)鏈上“縱向延伸、橫向拓展”，向世界一流的聚氨酯材料企業(yè)邁進。