11月9日，根據(jù)港交所最新權(quán)益披露資料顯示，北控水務(wù)獲得三峽集團(tuán)在場(chǎng)內(nèi)增持，每股均價(jià)3.08港元，涉資約1,500萬(wàn)港元，持股比例升至14.58%。

這是踏入2020年后，三峽對(duì)增持北控水務(wù)的第10次披露?；旧希瑥?月開(kāi)始，三峽是每月披露一次。

事實(shí)上，自三峽與北控水務(wù)成為合作伙伴以來(lái)，事件一件接著一件發(fā)生，除了增持股份，還有攜手中標(biāo)項(xiàng)目以及成立合營(yíng)公司，可謂是多點(diǎn)開(kāi)花。

與三峽合作提速 堅(jiān)定輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型

根據(jù)北控水務(wù)近一個(gè)多月來(lái)的公告，集團(tuán)與三峽成立了多間合營(yíng)公司，其中合作更是雙方首次以共同成立的雙平臺(tái)公司參與合營(yíng)公司以承接長(zhǎng)江大保護(hù)項(xiàng)目，這亦標(biāo)志著“雙平臺(tái)模式”發(fā)展再一次邁出了一大步。

11月5日，長(zhǎng)沙三峽北控（為北控水務(wù)的非全資附屬公司）與長(zhǎng)江環(huán)保上游、中建三局等企業(yè)簽訂合營(yíng)協(xié)議，目的為于重慶市江津區(qū)投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、管理和維護(hù)水環(huán)境綜合治理 PPP 項(xiàng)目。

根據(jù)協(xié)議，合營(yíng)公司的注冊(cè)資本為1億元。長(zhǎng)沙三峽北控將以現(xiàn)金注資100萬(wàn)元，占合營(yíng)公司注冊(cè)資本的1%。

11月17日，長(zhǎng)沙三峽北控與長(zhǎng)江生態(tài)環(huán)保、中交第二航等企業(yè)簽訂合營(yíng)協(xié)議，目的為于湖南省臨湘市水環(huán)境綜合治理工程PPP項(xiàng)目的投融資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、管理、維護(hù)和移交。

根據(jù)協(xié)議，合營(yíng)公司的注冊(cè)資本為1.78億元。長(zhǎng)沙三峽北控將以現(xiàn)金注資178.26萬(wàn)元，占合營(yíng)公司注冊(cè)資本1%。

在上述兩次合作中，北控水務(wù)均是通過(guò)長(zhǎng)沙三峽北控參與，而這間公司分別由北控水務(wù)持有51%權(quán)益及由長(zhǎng)江生態(tài)環(huán)保持有49%權(quán)益。

同時(shí)，長(zhǎng)沙三峽北控的持股百分比僅占相關(guān)合營(yíng)公司約1%，這意味著北控水務(wù)有望能以較小的投資規(guī)模撬動(dòng)后續(xù)較大的運(yùn)營(yíng)收益。

截至目前，北控水務(wù)和三峽已簽約項(xiàng)目共計(jì) 5 個(gè)，項(xiàng)目總投資約 163.65 億元；已中標(biāo)待簽約項(xiàng)目共計(jì) 6 個(gè)，總投資約 127.13 億元。

其中，于已簽約項(xiàng)目以及已中標(biāo)待簽約項(xiàng)目中，北控水務(wù)加權(quán)平均持股分別約 10%和3%。

可預(yù)期在項(xiàng)目后續(xù)運(yùn)營(yíng)上，北控水務(wù)將會(huì)積極參與投標(biāo)，而集團(tuán)多年累積的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)也將帶來(lái)巨大優(yōu)勢(shì)。

由此可見(jiàn)，隨著項(xiàng)目陸續(xù)展開(kāi)，不但將夯實(shí)北控水務(wù)業(yè)績(jī)基礎(chǔ)，集團(tuán)亦能借助“雙平臺(tái)模式“建設(shè)著力點(diǎn)，持續(xù)推進(jìn)輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型之路。

收購(gòu)進(jìn)入窗口期 未來(lái)增長(zhǎng)潛力巨大

根據(jù)E20研究院資料顯示，于2018年，水務(wù)行業(yè)（供水+污水處理）CR 10約38%，污水處理領(lǐng)域CR 10達(dá)到 45%左右，其中北控水務(wù)的規(guī)模連續(xù)多年排名行業(yè)第一。

經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，雖然國(guó)內(nèi)水務(wù)領(lǐng)域集中度得到了明顯提升，但隨著行業(yè)向?qū)I(yè)化方向發(fā)展，集中度相信會(huì)進(jìn)一步提高，而龍頭企業(yè)有望強(qiáng)者恒強(qiáng)。

尤其自前年在去杠桿影響下，行業(yè)整體的資金面逐步趨緊，疊加今年的疫情影響，也進(jìn)一步促使水務(wù)市場(chǎng)進(jìn)入了并購(gòu)的窗口期。

毫無(wú)疑問(wèn)，這存量市場(chǎng)也將是北控水務(wù)未來(lái)的增長(zhǎng)潛力。

根據(jù)10月20日以及11月23日的公告顯示，集團(tuán)便聯(lián)合長(zhǎng)江生態(tài)環(huán)保收購(gòu)了武漢正業(yè)東方建設(shè)投資的股權(quán)，收購(gòu)價(jià)約為PB的0.85倍。

收購(gòu)?fù)瓿珊螅笨厮畡?wù)和長(zhǎng)江生態(tài)環(huán)保將分別持有其10%和50%股權(quán)。

據(jù)披露，武漢正業(yè)東方建設(shè)投資持有武漢新洲PPP項(xiàng)目，包括污水提升泵站工程、鄢家湖綜合整治、柴泊湖泵站重建、武漢新港古龍產(chǎn)業(yè)園污水處理廠及尾水排放工程、陽(yáng)大路拓寬改造工程及陽(yáng)大路排水明渠及配套綠化工程，總投資額約為50.52億元。

武漢是長(zhǎng)江流域的重要發(fā)達(dá)城市，亦是長(zhǎng)江大保護(hù)的重要節(jié)點(diǎn)城市。

三峽集團(tuán)董事長(zhǎng)雷鳴山便曾表示，三峽集團(tuán)將加大在湖北區(qū)域長(zhǎng)江大保護(hù)的投資傾斜力度，確保今年累計(jì)落地投資突破300億元，其中武漢便突破百億元。

對(duì)北控水務(wù)來(lái)說(shuō)，這次收購(gòu)一方面加強(qiáng)了與三峽項(xiàng)目層面的合作。

另一方面，亦是北控水務(wù)第一個(gè)通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、以輕資產(chǎn)模式參與的長(zhǎng)江沿線(xiàn)存量項(xiàng)目，意味著擴(kuò)寬了集團(tuán)在長(zhǎng)江沿線(xiàn)的潛在市場(chǎng)。

截止6月30日，北控水務(wù)手上持有100億現(xiàn)金。隨著集團(tuán)進(jìn)行收購(gòu)合并，無(wú)疑將進(jìn)一步鞏固其在國(guó)內(nèi)水務(wù)行業(yè)的領(lǐng)先地位。

值得留意的是，除了合作層面的深入和潛在市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)，北控水務(wù)今年以來(lái)也在優(yōu)化利潤(rùn)結(jié)構(gòu)，主動(dòng)調(diào)控投資進(jìn)度，減少了重資產(chǎn)投資，著重以輕資產(chǎn)能力來(lái)撬動(dòng)重資產(chǎn)，從而提高整體資產(chǎn)的回報(bào)率。

從中報(bào)業(yè)績(jī)來(lái)看，已顯示出轉(zhuǎn)型正逐步取得成果，其中運(yùn)營(yíng)板塊和輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)收入和占比穩(wěn)定提升，持續(xù)推動(dòng)盈利質(zhì)量的提升。

同時(shí)，證監(jiān)會(huì)、發(fā)改委于上半年聯(lián)合發(fā)布通知，正式啟動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施REITs，未來(lái)亦有助北控水務(wù)進(jìn)行輕資產(chǎn)化。

可以看到的是，在雙平臺(tái)模式、優(yōu)化利潤(rùn)結(jié)構(gòu)、REITs等戰(zhàn)略方向下，北控水務(wù)的輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型這一盤(pán)大棋正浮出水面。

而隨著與三峽的合作進(jìn)一步深化，亦可預(yù)期將為北控水務(wù)帶來(lái)更大市場(chǎng)空間，并繼續(xù)成為集團(tuán)輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型進(jìn)程中重要合作伙伴之一。