業(yè)績亮眼、股價狂飆、機構(gòu)抱團、股東減持，“A股紅人”隆基股份的一舉一動均被市場所關(guān)注。

績優(yōu)股現(xiàn)金流下挫嚴重

持續(xù)擴產(chǎn)競爭激烈

隆基股份作為目前全球最大的太陽能單晶硅光伏產(chǎn)品制造商，不得不說，從近期業(yè)績來看也實屬“績優(yōu)股”。

2020年上半年，隆基股份實現(xiàn)營業(yè)收入201.41億元，同比增長42.73%;歸屬凈利潤為41.16億元，同比增長104.83%;扣非凈利潤為38.94億元，同比增長95.06%。

《全球財說》查詢往年財報發(fā)現(xiàn)，2018年雙利均出現(xiàn)下滑，這也是隆基股份自2012年以來的首次下滑，但是很快在2019年，雙利便實現(xiàn)了翻倍增長。

2017年-2019年，營業(yè)收入分別同比增長41.90%、34.38%、49.62%;歸屬凈利潤分別同比增長130.38%、-28.24%、106.40%;扣非凈利潤分別同比增長129.28%、-32.36%、117.35%。

根據(jù)公司年報顯示，2018年，“5.31新政”對國內(nèi)市場造成了沖擊，行業(yè)產(chǎn)品價格下跌，也導(dǎo)致公司產(chǎn)品價格和毛利率明顯下降。但同時，新政策也加速了光伏系統(tǒng)造價成本的下降，帶動了光伏企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)戰(zhàn)海外。

具體來看，公司實現(xiàn)單晶硅片對外銷售24.69億片，同比增長14.98%，自用14.89億片;實現(xiàn)單晶組件對外銷售6578MW，同比增長106.04%，自用222MW;實現(xiàn)單晶電池對外銷售338MW。

分地區(qū)看，隆基股份實現(xiàn)境內(nèi)收入124.87億元，占營業(yè)收入比例為62.00%，實現(xiàn)境外收入76.54億元，占營業(yè)收入比例為38%。

值得注意的是，與業(yè)績大漲不相稱的是經(jīng)營現(xiàn)金流的劇降。2020年上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為3.39億元，同比下降86.04%。而原因主要是境外銷售比例有所降低，導(dǎo)致銷售回款期有所延長。

2020年上半年，隆基股份資產(chǎn)負債率達53.21%，總資產(chǎn)為679.82億元，總負債為361.76億元。負債率保持穩(wěn)定的同時，存貨、短期借款、長短期應(yīng)付賬款等上升明顯。

有息負債方面，短期借款為20.50億元，長期借款為22.48億元，一年內(nèi)到期的非流動負債為29.07億元。貨幣資金為187億元，雖有38.43億元使用受限，但是資金還屬充裕。

需要注意的是，隆基股份于9月8日再次發(fā)行了規(guī)模為50億元的可轉(zhuǎn)債，投入兩個擴產(chǎn)項目，負債壓力進一步增加。

從半年報中的多個數(shù)據(jù)可以看出，隆基股份正在大量投入資金進行擴產(chǎn)。其中，存貨同比增長54.73%至85.60億元，占總資產(chǎn)的比例為12.59%，半年報稱主要是因為生產(chǎn)規(guī)模擴大及境外組件銷量增加，影響原材料備貨量增加及在途存貨增加。

同時，在建工程也由上年同期的9.75億元升至32.67億元，同比增長235.06%。而短期借款同比增長188.73%、應(yīng)付賬款同比增長79.68%、其他應(yīng)付款同比增長120.23%，隆基股份皆歸因于在建項目增加及生產(chǎn)規(guī)模擴大。

通過擴產(chǎn)鞏固市場地位、提高效率降低產(chǎn)品成本，但是在產(chǎn)品價格下行，且受疫情影響海外需求不穩(wěn)定的情況下，仍存一定風(fēng)險。

大股東逢高狂減持

機構(gòu)抱團做高股價

更加值得注意的，便是股價和減持。

10月14日，發(fā)布了股東減持股份的公告，李春安作為持股5%以上的大股東，擬減持上市公司股份，自公告日起15個交易日后的六個月內(nèi)，以集中競價的方式進行，計劃減持數(shù)量不超過公司總股本1%。

截至公告日，李春安持有股份占公司總股本的10.55%，李春安稱擬減持的原因是個人資金需求。

10月15日，隆基股份又發(fā)布股東減持可轉(zhuǎn)債的公告。公告顯示，隆基股份的控股股東李振國、李喜燕，及其一致行動人李春安共計認購了上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債券1506.13萬張，占此次發(fā)行債券總量的30.12%。

此次可轉(zhuǎn)債減持，李春安減持比例最大為8%，李振國減持1.93%，李喜燕減持0.07%。

對兩次減持，市場上有不同觀點，有人認為大股東此時“出逃”，是利空消息;也有人認為這將有利于加強市場流動性。

事實上，李春安還有一個身份，就是連城數(shù)控的實控人，連城數(shù)控目前已經(jīng)在新三板精選層掛牌上市，連城數(shù)控近7成營收來自隆基股份。雖然背靠隆基，其業(yè)績依然呈現(xiàn)下滑趨勢。

有業(yè)內(nèi)人士認為，由于兩家公司存在過多的關(guān)聯(lián)交易，李春安減持可能是為了符合連城數(shù)控的轉(zhuǎn)板條件。

需要注意的是，2020年4月1日時，隆基股份的股價還在24元一線徘徊，多年股價并無起色。但是，4月之后其股價正式起飛，至10月13日創(chuàng)盤中最高價83.27元/股。

這與機構(gòu)抱團關(guān)系頗深。截至2020年3月31日，機構(gòu)持股共208家，持股市值為100.08億元，而至6月30日，機構(gòu)持股已高達1021家，持股市值達300.15億元。

其中，劉格菘的廣發(fā)科技先鋒混合、廣發(fā)雙擎升級混合、廣發(fā)創(chuàng)新升級混合在前6名中占去三個席位，陳光明領(lǐng)銜的睿遠基金也在行列之中。

10月20日，隆基股份報收73.09元/股，年內(nèi)漲幅196.21%，總市值為2757億元。若無機構(gòu)抱團，一度市值沖上3000億的隆基股份的股價可能仍在低位徘徊。對于公司之后走勢，《全球財說》將持續(xù)關(guān)注。