業(yè)內人士表示，國內新能源汽車補貼政策延續(xù)，需求率先復蘇;海外疫情控制取得階段性成效，政策利好不斷，有望迎來需求拐點，銷量有望逐月回升?？春眯履茉雌嚭Ｍ飧叨斯湗说?。

事件驅動 新能源汽車受益政策利好

新能源汽車連續(xù)三年在“兩會”政府工作報告時被提及。近日，政府工作報告中提到 “重點支持既促消費惠民生又調結構增后勁的‘兩新一重’建設，主要是加強新型基礎設施建設，發(fā)展新一代信息網絡，拓展5G應用，建設充電樁，推廣新能源汽車，激發(fā)新消費需求、助力產業(yè)升級”。

其實，2018年政府工作報告就提到了新能源汽車，報告指出“將新能源汽車車輛購置稅優(yōu)惠政策再延長三年，全面取消二手車限遷政策”，在2019年再次提及“穩(wěn)定汽車消費，繼續(xù)執(zhí)行新能源汽車購置優(yōu)惠政策”。

新能源車的利好還體現(xiàn)在財政部、工業(yè)和信息化部、科技部、發(fā)展改革委聯(lián)合發(fā)布的 《關于完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》，其中規(guī)定，新能源汽車推廣應用財政補貼政策實施期限延長至2022年底，新能源乘用車補貼前售價須在30萬元以下(含30萬元)。

此外，歐盟擬出臺一攬子計劃來推動汽車產業(yè)電動化，進而促進節(jié)能減排，緩解氣候變化，其中包括免除零排放汽車的增值稅;未來兩年200億歐元電動車采購計劃;400-600億歐元的零排放動力系統(tǒng)投資基金支持;2025年前建設200萬個充電站。

據了解，目前歐洲地區(qū)僅挪威、奧地利對零排放汽車免征增值稅，葡萄牙對部分符合條件的新能源汽車免征增值稅，其中挪威政策啟動最早，2001年起便對BEV免征增值稅。受政策影響，挪威新能源汽車的發(fā)展也走在前列：Marklines數(shù)據顯示，2019年挪威電動車銷量7.95萬輛，滲透率56%，傲視歐洲。

行業(yè)前景 歐洲新能源汽車銷量翻倍可期

汽車作為歐洲國家傳統(tǒng)產業(yè)，成為經濟復蘇重要抓手。歐洲汽車制造商協(xié)會數(shù)據顯示，歐盟國家的汽車消費增值稅率大多處于17%-25%的區(qū)間，如果增值稅減免政策落地，歐洲純電動汽車性價比有望進一步提升。

支持力度方面，刺激作用較強。以德國為例，根據東興證券測算，本次增值稅優(yōu)惠政策和德國此前的補貼政策力度相當;同時，本次歐盟考慮加大對新能源汽車的支持力度，傳遞了歐盟當局對堅定貫徹落實《歐洲議會和理事會第(EU)2019/631號條例》交通碳排放法案的決心。面對碳排放法案罰款壓力與疫情帶來的新能源汽車需求量減少之間的矛盾時，歐盟當局的應對思路是加大支持力度而不是選擇推遲碳排放法案。

因此，預計今年碳排放法案設定的95g/km的目標基本可以完成，并且不排除超預期發(fā)展的可能性;此外，法國已經準備了對新能源汽車的支持政策，因此預計后續(xù)對新能源汽車的支持政策仍有可能進一步出臺。

此外，東興證券測算，歐洲新能源汽車市場銷量有望達到130萬輛。首先，歐洲新能源汽車市場韌性較強。一季度在全球新能源汽車銷量下滑6%、歐洲汽車整體銷量下滑26.3%的情況下，歐洲新能源汽車銷量同比增長82%達到22.89萬輛，滲透率達到7.5%。

從全球需求分布的角度看，2020年一季度歐洲已經成為全球最大的新能源汽車消費地區(qū)，從供給的角度看，歐洲傳統(tǒng)車企集團已經在全球新能源汽車市場中占有較多份額。疫情影響下的4月，德國、英國、法國、挪威四國新能源汽車銷量合計1.86萬輛，同比僅下滑15.22%;其次，歐洲各國積極防控，歐洲多個國家COVID-19疫情基本已經得到有效控制，德國、法國等主要新能源汽車消費國和累計確診人數(shù)較多的西班牙、意大利單日新增確診均已控制在1000例以內，且大體日漸減少。

從供應的角度考慮，歐洲多個車企已經復工復產，且對新能源汽車至關重要的鋰電供應企業(yè)主要集中在中韓地區(qū)，中韓疫情控制成效顯著，保障供應鏈穩(wěn)定;最后，通過測算，預計2020年歐洲汽車總銷量將下滑27%至1150萬輛左右，但新能源汽車銷量有望同比增長約130%至130萬輛。

投資機會 新能源汽車高端供應鏈標的受益

目前廣東省、深圳市、上海市均出臺了鼓勵新能源汽車消費的補貼政策。

其中，深圳市補貼力度較大，其計劃對 “新購純電動高級型或經濟型乘用車補貼2萬元/車、新購插電式混合動力高級型乘用車補貼1萬元/車”、“對將原有深圳市牌照燃油小汽車 (或新能源小汽車)舊車置換更新為新能源小汽車的個人消費者給予財政補貼，其中更新置換為純電動高級型或插電式混合動力高級型乘用車補貼2萬元/車、更新置換為純電動經濟型乘用車補貼1萬元/車”。預計后續(xù)隨著各地新能源汽車補貼政策逐步落地，新能源汽車銷量有望逐步回暖，重回增長軌道。

上海證券認為，由于疫情控制較早且補貼政策出臺，退坡幅度緩和，4月國內新能源汽車銷量環(huán)比小幅回升，同比跌幅收窄。隨著小鵬P7、比亞迪(002594)漢等賣點突出的新車型的發(fā)布，預計三季度起國內新能源汽車銷量或將同比轉正。4月國產特斯拉銷量受到一定擾動，主要系價格頻繁調整所致。目前特斯拉已確定過渡期后長續(xù)航版Model3價格將保持，穩(wěn)定消費者預期，銷量有望逐步回升。

對于具體投資標的，上海證券建議關注動力電池龍頭企業(yè)寧德時代(300750)，以及動力電池業(yè)務彈性較大的億緯鋰能(300014)，以及出貨海外高端供應鏈的優(yōu)質中游材料企業(yè)當升科技(300073)、璞泰來(603659)、恩捷股份(002812)、新宙邦(300037)等。

東興證券則表示，歐洲新能源汽車市場重回快速發(fā)展軌道將對國內鋰電和電機產業(yè)鏈起到一定帶動作用，已進入海外新能源汽車產業(yè)鏈的優(yōu)質電池及材料供應商有望受益，如寧德時代、比亞迪、恩捷股份、星源材質(300568)、璞泰來、臥龍電驅(600580)等。

中銀國際指出，國內新能源汽車補貼政策延續(xù)，需求率先復蘇;海外疫情控制取得階段性成效，政策利好不斷，有望迎來需求拐點，銷量有望逐月回升。看好新能源汽車海外高端供應鏈標的，推薦寧德時代、璞泰來、恩捷股份、新宙邦、億緯鋰能、當升科技等，推薦受益于內需復蘇的標的中科電氣(300035)、德方納米(300769)等。