顆粒在線訊：11月份以來，滌綸長絲及聚合成本呈現(xiàn)雙降的局面，然整體來看，滌綸長絲現(xiàn)金流降幅有限，目前利潤水平處于年內(nèi)中等偏上的水平。

“金九銀十”后，滌綸長絲價格直線向下，但仍高于2019-2020年同期價格，盡管11月底滌綸長絲主流生產(chǎn)企業(yè)啟動限產(chǎn)保價的模式，然近日成本端預期偏弱，加之國內(nèi)外疫情反復，加重市場擔憂情緒，供應縮減速度遠不及需求萎縮程度，市場供需矛盾猶存，11月底滌綸長絲既減產(chǎn)后再度優(yōu)惠促銷，市場成交重心下移。

圖1 2018-2021年國內(nèi)滌綸長絲主流型號價格走勢對比

盡管11月份以來滌綸長絲呈現(xiàn)震蕩下行的趨勢，然因原料價格同步下調(diào)，因此滌綸長絲現(xiàn)金流波動不大。11月聚合成本平均在5954元/噸，環(huán)比跌幅11.6%，如下圖所示，上旬滌綸長絲三大主流型號現(xiàn)金流震蕩下調(diào)，利潤壓縮，月底因原料跌幅擴大，滌綸長絲現(xiàn)金流小幅提升。

圖2 2021年國內(nèi)滌綸長絲三大主流型號利潤對比

整體來看，POY主流型號現(xiàn)金流均值653.9元/噸，F(xiàn)DY主流型號現(xiàn)金流均值443.67元/噸，DTY主流型號現(xiàn)金流均值559.09元/噸，環(huán)比均呈現(xiàn)小幅下跌，但目前利潤水平處于近5年來的較高水平。尤其2020年疫情爆發(fā)以來，滌綸長絲現(xiàn)金流持續(xù)壓縮，年內(nèi)多數(shù)時間滌綸長絲現(xiàn)金流處于盈虧平衡點附近，而2021年以來滌綸長絲現(xiàn)金流不斷修復，3月、10月滌綸長絲現(xiàn)金流兩度破“千”。

中國聚酯生產(chǎn)企業(yè)原料配套產(chǎn)能統(tǒng)計表（單位：萬噸/年）

2016年隨著國內(nèi)外經(jīng)濟逐漸復蘇，終端紡織行業(yè)需求提升，對于滌綸的需求量也相應增加，滌綸長絲產(chǎn)業(yè)鏈利潤不斷修復。而另一方面，近年來國內(nèi)大煉化項目陸續(xù)投產(chǎn)，供應過剩導致 PTA價格下調(diào)，如下圖所示產(chǎn)業(yè)鏈利潤下沉至聚酯端，其中滌綸長絲現(xiàn)金流不斷改善。因此2018-2021年國內(nèi)滌綸長絲也開啟產(chǎn)能高速擴張模式。

圖3 聚酯產(chǎn)業(yè)鏈各品種利潤對比

來源：隆眾資訊

產(chǎn)能增速過快，而需求增速放緩，滌綸長絲供需矛盾凸顯，企業(yè)被迫頻繁促銷出貨，近年來滌綸長絲產(chǎn)銷呈現(xiàn)脈沖式，然隨著促銷頻率加快，促銷效果大打折扣，以2021年為例，前期企業(yè)集中優(yōu)惠促銷，日均產(chǎn)銷多在300%-400%，下半年促銷頻率加快，日均產(chǎn)銷在200%附近，而11月份以來滌綸長絲促銷當日僅個別企業(yè)產(chǎn)銷放量，多數(shù)企業(yè)產(chǎn)銷100%-200%。因現(xiàn)階段原料走勢偏弱，滌綸長絲成交重心下移的同時聚合成本同步下降，因此目前整體來看滌綸長絲仍保持一定的現(xiàn)金流空間，以近日收盤聚酯各品種現(xiàn)金流情況來看，除聚酯瓶片日均現(xiàn)金流在1335.43元/噸，居于高點，其余聚酯品種，如聚酯切片、滌綸短纖利潤水平均低于滌綸長絲。

因此，需求不斷萎縮的前提下，而目前滌綸長絲現(xiàn)金流仍處于聚酯產(chǎn)業(yè)鏈較高的水平，因此后期仍不乏企業(yè)讓利促銷。