顆粒在線訊：近日，龍佰集團(tuán)披露子公司分拆預(yù)案，擬將云南國鈦金屬股份有限公司（下稱“國鈦股份”）分拆至深交所主板上市。

國鈦股份為龍佰集團(tuán)2019年發(fā)起設(shè)立的鈦業(yè)務(wù)核心子公司，主營產(chǎn)品為海綿鈦。國鈦股份雖然成立時(shí)間較短，但盈利能力快速提升。2020-2022年，國鈦股份分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.1億元、9.03億元、24.57億元，歸母凈利潤613.46萬元、8185.97萬元、3.7億元。2023年上半年，國鈦股份的營業(yè)收入和凈利潤分別達(dá)到12.39億元、1.82億元，期末總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)分別為39.02億元、12.39億元。

龍佰集團(tuán)是一家致力于鈦、鋯、鋰等新材料研發(fā)制造及產(chǎn)業(yè)深度整合的大型多元化企業(yè)集團(tuán)。除了國鈦股份及其控股子公司之外，龍佰集團(tuán)主要從事鈦白粉、鋯制品、鋰電正負(fù)極材料等產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售。在鈦產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，龍佰集團(tuán)現(xiàn)已形成鈦白粉151萬噸/年，海綿鈦5萬噸/年的產(chǎn)能。

近兩年來，受到下游需求疲軟、鈦白粉價(jià)格快速下跌等因素影響，龍佰集團(tuán)業(yè)績持續(xù)下滑。2022年和2023年前三季度，龍佰集團(tuán)分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入241.55億元、202.83億元，同比增長17.16%、12.28%；歸母凈利潤34.19億元、21.42億元，同比減少26.88%、32.5%。

近年來龍佰集團(tuán)通過持續(xù)大手筆的投資、并購等資本運(yùn)作，龍佰集團(tuán)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸、縱向一體化戰(zhàn)略發(fā)展使其成為鈦白粉行業(yè)龍頭，相伴隨的是財(cái)務(wù)壓力也在加大。截至2023年9月末，龍佰集團(tuán)的短期借款為68.73億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債26.25億元、長期借款111.76億元，長短期債務(wù)合計(jì)為206.74億元，較2022年末的136.74億元增長約70億元。這使得龍佰集團(tuán)前9個(gè)月的財(cái)務(wù)費(fèi)用由上年同期的1442.32萬元增長至1.91億元。

在此背景下，龍佰集團(tuán)計(jì)劃分拆國鈦股份獨(dú)立上市，顯得尤為迫切和重要，即幫助國鈦股份通過獨(dú)立上市擴(kuò)大資金實(shí)力、拓寬融資渠道，鞏固和發(fā)展海綿鈦業(yè)務(wù)，向直接關(guān)聯(lián)的下游延伸，進(jìn)一步增強(qiáng)市場競爭力，也有助于龍佰集團(tuán)專注發(fā)展鈦白粉業(yè)務(wù)，進(jìn)一步提高市場份額。

我國海綿鈦行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

從產(chǎn)業(yè)鏈來看，鈦產(chǎn)業(yè)鏈有兩條分支分別為鈦材工業(yè)和鈦白粉工業(yè)，海綿鈦位于產(chǎn)業(yè)鏈中游，是高端鈦材關(guān)鍵原料。

海綿鈦是指用金屬熱還原法生產(chǎn)出的海綿狀金屬鈦，外表呈疏松多孔海綿狀，性質(zhì)活潑，極易氧化，是制備鈦材的主要原材料。在航空航天、船舶、海洋工程等中高端行業(yè)需求的拉動(dòng)下，我國海綿鈦產(chǎn)量2022年已達(dá)17.5萬噸，較2021年增幅25%，全球占比60%。

航空和消費(fèi)電子領(lǐng)域拉動(dòng)鈦材需求

2017-2022年我國鈦材消費(fèi)復(fù)合增速高達(dá)20%以上，其中最大消費(fèi)領(lǐng)域依舊為化工領(lǐng)域，2023年消費(fèi)占比達(dá)46%；其次為航空航天領(lǐng)域，占比24.6%；電力、醫(yī)藥、船舶領(lǐng)域占比較低，僅在2-5%；冶金、制鹽、體育休閑、海洋工程領(lǐng)域占比更低，不足2%，2023年消費(fèi)電子領(lǐng)域占比大幅提升至5.7%。

近年來在航空航天領(lǐng)域鈦材發(fā)展步入快車道，國內(nèi)航空航天鈦材用量占比大幅提升，2022年在總消費(fèi)量中占比由8%提升至23%，而全球航空工業(yè)領(lǐng)域鈦材消費(fèi)占比近50%，美俄分別為55%和65%，未來依然有較大的發(fā)展空間。未來航空和消費(fèi)電子用鈦材預(yù)計(jì)將成為需求增長最為顯著的細(xì)分領(lǐng)域。

海綿鈦、鈦白粉、鈦精礦走勢相關(guān)性分析

從鈦白粉、海綿鈦與鈦精礦價(jià)格的走勢來看，鈦精礦與鈦白粉價(jià)格走勢擬合度非常高，主要原因在于鈦白粉是鈦礦的主要下游，超過8成的鈦礦都被用來生產(chǎn)鈦白粉，海綿鈦僅占8%，故海綿鈦價(jià)格趨勢較多時(shí)段走勢相對(duì)獨(dú)立。

從近10年海綿鈦價(jià)格走勢來看，國內(nèi)海綿鈦價(jià)格基本在5-8萬元/噸區(qū)間波動(dòng)。2013-2020年，國內(nèi)海綿鈦價(jià)格由5萬元/噸漲至8萬元/噸，其中2016年下半年各地環(huán)保壓力使原材料價(jià)格上漲，疊加鈦精礦供應(yīng)緊缺，海綿鈦價(jià)格出現(xiàn)成本推動(dòng)型上漲。

2018-2020年在船舶、海洋工程、體育休閑、高端化工（石化、環(huán)保等）、軍工等行業(yè)需求拉動(dòng)下，2021年海綿鈦價(jià)格在由5萬元/噸上漲至8萬元/噸，海綿鈦價(jià)格在2022年維持高位。2023年受需求疲弱以及龍頭企業(yè)持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)能影響，海綿鈦價(jià)格回落至5萬元/噸，截止至目前國內(nèi)海綿鈦主流價(jià)格5.2-5.5萬元/噸。

進(jìn)口量不高但高品質(zhì)海綿鈦仍需依賴進(jìn)口

我國進(jìn)口海綿鈦進(jìn)口量在整個(gè)國內(nèi)供應(yīng)格局中占比較低，2022年海綿鈦進(jìn)出口量分別約1.14和0.19萬噸，進(jìn)口量占當(dāng)年產(chǎn)能的6.5%，我國進(jìn)口的海綿鈦來自日本、韓國、哈薩克斯坦等。

2016年之前我國海綿鈦需求疲弱、國內(nèi)產(chǎn)能過剩，海綿鈦進(jìn)口持續(xù)低迷。2016年之后，受到國內(nèi)供給下滑、需求恢復(fù)拉動(dòng)，海綿鈦進(jìn)口量上升。2021年疫情沖擊全球航空需求，海外將部分出貨轉(zhuǎn)移給中國，我國海綿鈦進(jìn)口量1.38萬噸，占當(dāng)年國內(nèi)產(chǎn)量約10%。從進(jìn)出口海綿鈦價(jià)格來看，進(jìn)口海綿鈦的價(jià)格高于出口的價(jià)格，高品質(zhì)海綿鈦仍需依賴進(jìn)口。

產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張規(guī)劃產(chǎn)能已達(dá)40萬噸

目前國內(nèi)海綿鈦供給集中度較高，根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)鈦鋯鉿分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2021年國內(nèi)海綿鈦主要有9家生產(chǎn)企業(yè)，主要以新疆湘潤、攀鋼集團(tuán)、雙瑞萬基、朝陽金達(dá)、貴州遵鈦、龍佰集團(tuán)為代表。

2023年寶鈦華神、朝陽金達(dá)、雙瑞萬基、攀鋼鈦業(yè)、新立鈦業(yè)等產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)張，截至2023年9月國內(nèi)海綿鈦總產(chǎn)能達(dá)25.7萬噸。根據(jù)龍佰集團(tuán)公告顯示計(jì)劃將在云南、甘肅等地增至8萬噸產(chǎn)能，新疆湘晟規(guī)劃新增3萬噸產(chǎn)能，攀鋼規(guī)劃增至5.5萬噸，現(xiàn)有及規(guī)劃產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá)40萬噸，行業(yè)供給繼續(xù)上升。