11月9日，根據(jù)港交所最新權益披露資料顯示，北控水務獲得三峽集團在場內增持，每股均價3.08港元，涉資約1,500萬港元，持股比例升至14.58%。

這是踏入2020年后，三峽對增持北控水務的第10次披露。基本上，從5月開始，三峽是每月披露一次。

事實上，自三峽與北控水務成為合作伙伴以來，事件一件接著一件發(fā)生，除了增持股份，還有攜手中標項目以及成立合營公司，可謂是多點開花。

與三峽合作提速 堅定輕資產轉型

根據(jù)北控水務近一個多月來的公告，集團與三峽成立了多間合營公司，其中合作更是雙方首次以共同成立的雙平臺公司參與合營公司以承接長江大保護項目，這亦標志著“雙平臺模式”發(fā)展再一次邁出了一大步。

11月5日，長沙三峽北控（為北控水務的非全資附屬公司）與長江環(huán)保上游、中建三局等企業(yè)簽訂合營協(xié)議，目的為于重慶市江津區(qū)投資、建設、運營、管理和維護水環(huán)境綜合治理 PPP 項目。

根據(jù)協(xié)議，合營公司的注冊資本為1億元。長沙三峽北控將以現(xiàn)金注資100萬元，占合營公司注冊資本的1%。

11月17日，長沙三峽北控與長江生態(tài)環(huán)保、中交第二航等企業(yè)簽訂合營協(xié)議，目的為于湖南省臨湘市水環(huán)境綜合治理工程PPP項目的投融資、建設、運營、管理、維護和移交。

根據(jù)協(xié)議，合營公司的注冊資本為1.78億元。長沙三峽北控將以現(xiàn)金注資178.26萬元，占合營公司注冊資本1%。

在上述兩次合作中，北控水務均是通過長沙三峽北控參與，而這間公司分別由北控水務持有51%權益及由長江生態(tài)環(huán)保持有49%權益。

同時，長沙三峽北控的持股百分比僅占相關合營公司約1%，這意味著北控水務有望能以較小的投資規(guī)模撬動后續(xù)較大的運營收益。

截至目前，北控水務和三峽已簽約項目共計 5 個，項目總投資約 163.65 億元；已中標待簽約項目共計 6 個，總投資約 127.13 億元。

其中，于已簽約項目以及已中標待簽約項目中，北控水務加權平均持股分別約 10%和3%。

可預期在項目后續(xù)運營上，北控水務將會積極參與投標，而集團多年累積的行業(yè)經驗也將帶來巨大優(yōu)勢。

由此可見，隨著項目陸續(xù)展開，不但將夯實北控水務業(yè)績基礎，集團亦能借助“雙平臺模式“建設著力點，持續(xù)推進輕資產轉型之路。

收購進入窗口期 未來增長潛力巨大

根據(jù)E20研究院資料顯示，于2018年，水務行業(yè)（供水+污水處理）CR 10約38%，污水處理領域CR 10達到 45%左右，其中北控水務的規(guī)模連續(xù)多年排名行業(yè)第一。

經過多年發(fā)展，雖然國內水務領域集中度得到了明顯提升，但隨著行業(yè)向專業(yè)化方向發(fā)展，集中度相信會進一步提高，而龍頭企業(yè)有望強者恒強。

尤其自前年在去杠桿影響下，行業(yè)整體的資金面逐步趨緊，疊加今年的疫情影響，也進一步促使水務市場進入了并購的窗口期。

毫無疑問，這存量市場也將是北控水務未來的增長潛力。

根據(jù)10月20日以及11月23日的公告顯示，集團便聯(lián)合長江生態(tài)環(huán)保收購了武漢正業(yè)東方建設投資的股權，收購價約為PB的0.85倍。

收購完成后，北控水務和長江生態(tài)環(huán)保將分別持有其10%和50%股權。

據(jù)披露，武漢正業(yè)東方建設投資持有武漢新洲PPP項目，包括污水提升泵站工程、鄢家湖綜合整治、柴泊湖泵站重建、武漢新港古龍產業(yè)園污水處理廠及尾水排放工程、陽大路拓寬改造工程及陽大路排水明渠及配套綠化工程，總投資額約為50.52億元。

武漢是長江流域的重要發(fā)達城市，亦是長江大保護的重要節(jié)點城市。

三峽集團董事長雷鳴山便曾表示，三峽集團將加大在湖北區(qū)域長江大保護的投資傾斜力度，確保今年累計落地投資突破300億元，其中武漢便突破百億元。

對北控水務來說，這次收購一方面加強了與三峽項目層面的合作。

另一方面，亦是北控水務第一個通過股權轉讓、以輕資產模式參與的長江沿線存量項目，意味著擴寬了集團在長江沿線的潛在市場。

截止6月30日，北控水務手上持有100億現(xiàn)金。隨著集團進行收購合并，無疑將進一步鞏固其在國內水務行業(yè)的領先地位。

值得留意的是，除了合作層面的深入和潛在市場的開發(fā)，北控水務今年以來也在優(yōu)化利潤結構，主動調控投資進度，減少了重資產投資，著重以輕資產能力來撬動重資產，從而提高整體資產的回報率。

從中報業(yè)績來看，已顯示出轉型正逐步取得成果，其中運營板塊和輕資產業(yè)務收入和占比穩(wěn)定提升，持續(xù)推動盈利質量的提升。

同時，證監(jiān)會、發(fā)改委于上半年聯(lián)合發(fā)布通知，正式啟動基礎設施REITs，未來亦有助北控水務進行輕資產化。

可以看到的是，在雙平臺模式、優(yōu)化利潤結構、REITs等戰(zhàn)略方向下，北控水務的輕資產轉型這一盤大棋正浮出水面。

而隨著與三峽的合作進一步深化，亦可預期將為北控水務帶來更大市場空間，并繼續(xù)成為集團輕資產轉型進程中重要合作伙伴之一。