贛鋒鋰業(yè)成立于2000年，自2010 年實(shí)現(xiàn) A 股上市后，進(jìn)入快速發(fā)展階段。2014、2015 年公司通過(guò)收購(gòu)海外澳洲 Marion 礦山和 mariana 鹽湖等資源端股權(quán)，實(shí)現(xiàn)了原材料供應(yīng)保障，逐步成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)鋰資源龍頭企業(yè)。

布局全產(chǎn)業(yè)鏈 打造硬核競(jìng)爭(zhēng)力

鋰（Li）是一種銀白色、質(zhì)軟、最輕和最活潑的金屬。主要用于電池制造、催化劑、合金制造、原子反應(yīng)堆等。在地殼中不稀有，但豐度低，有開(kāi)采價(jià)值的主要有南美洲及中國(guó)的鹽湖，澳大利亞、加拿大及中國(guó)的鋰輝石精礦和中國(guó)的鋰云母礦等。

鋰形成了完備的工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈。金屬鋰具有輕、軟、高能量等特性，形成了從上游的鹽湖和礦石到中游的碳酸鋰、氫氧化鋰和氟化鋰等產(chǎn)品，再到下游的傳統(tǒng)工業(yè)（金屬冶煉、潤(rùn)滑劑、陶瓷玻璃等）、新材料（有機(jī)合成、生物醫(yī)藥）以及新能源（3C電池、動(dòng)力電池等）等應(yīng)用端整個(gè)完備的產(chǎn)業(yè)鏈。

贛鋒鋰業(yè)從中游鋰化合物制造起步，后進(jìn)軍上游鋰資源，加速拓展下游鋰電池生產(chǎn)，目前已形成垂直整合的業(yè)務(wù)模式：覆蓋上游鋰資源開(kāi)發(fā)、中游鋰鹽深加工以及金屬冶煉、下游鋰電池制造及退休鋰電池綜合回收利用等多個(gè)方面。

上游穩(wěn)步擴(kuò)張，保證鋰資源充足

從2011 年起，贛鋒鋰業(yè)開(kāi)始收購(gòu)鋰資源股權(quán)，并于2015 年起加速了全球鋰資源的布局。目前其上游資源一共有六處，其中鋰輝石資源主要來(lái)源于澳洲，鹵水資源是公司下一步的發(fā)展重點(diǎn)，以后主要會(huì)集中在阿根廷。通過(guò)收購(gòu)愛(ài)爾蘭 Avalonia鋰輝石礦、澳大利亞RIM鋰輝石礦股權(quán)、阿根廷Mariana 鹵水礦及美洲鋰業(yè)Cauchari－Olaroz項(xiàng)目股權(quán)等，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)深加工鋰產(chǎn)品原料的需求保障 。

并且，贛鋒鋰業(yè)是中國(guó)唯一同時(shí)擁有鋰輝石提鋰和鹵水加工技術(shù)的公司，其計(jì)劃在2020年以前建設(shè)好10萬(wàn)噸的礦石提鋰產(chǎn)能，在2025年以前建設(shè)好另外10萬(wàn)噸鹵水提鋰產(chǎn)能，因此在2025年之前公司會(huì)形成20萬(wàn)噸綜合提鋰產(chǎn)能，預(yù)計(jì)將占屆時(shí)市場(chǎng)占有率20％左右。并計(jì)劃于2025年形成年產(chǎn)10萬(wàn)噸礦石提鋰、10萬(wàn)噸鹵水提鋰的LCE產(chǎn)能。

中游繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，鞏固行業(yè)地位

2018年，贛鋒鋰業(yè)已經(jīng)成為全球氫氧化鋰產(chǎn)量最大的氫氧化鋰生產(chǎn)企業(yè)。公司在新余基礎(chǔ)鋰廠投資建設(shè)的年產(chǎn)2萬(wàn)噸單水氫氧化鋰生產(chǎn)線和在江西省寧都縣建設(shè)的年產(chǎn)1．75萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰生產(chǎn)線于2018年順利投產(chǎn)，公司正在新余基礎(chǔ)鋰廠建設(shè)一條年產(chǎn)2．5萬(wàn)噸電池級(jí)氫氧化鋰生產(chǎn)線，計(jì)劃于2020年投產(chǎn)。

下游開(kāi)拓新市場(chǎng)，提供新技術(shù)

在下游方面，公司下游有兩項(xiàng)非常有潛力業(yè)務(wù)：鋰電池回收業(yè)務(wù)（通過(guò)回收鋰電池后處理成鋰溶液，內(nèi)部毛利率高達(dá)30％）和固態(tài)電池（2017 年12 月公司公告設(shè)立全資子公司浙江鋒鋰以自有資金不超過(guò)2．5 億元人民幣投資建設(shè)一條年產(chǎn)億瓦時(shí)級(jí)的第一代固態(tài)鋰電池試生產(chǎn)線）。

除了在固態(tài)電池上擁有技術(shù)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)固態(tài)電池的主要原材料811正極材料（公司目前為全球最大的氫氧化鋰生產(chǎn)商）、固態(tài)電解質(zhì)（由公司自主創(chuàng)新開(kāi)發(fā)）、負(fù)極金屬鋰（公司為全球最大的金屬鋰生產(chǎn)商），都是贛鋒所擅長(zhǎng)的領(lǐng)域。因此，其固態(tài)電池業(yè)務(wù)有望快速發(fā)展起來(lái)。

產(chǎn)能即將放量 進(jìn)擊的鋰業(yè)龍頭

截止2019年，全球已有產(chǎn)能39萬(wàn)噸，在建產(chǎn)能19萬(wàn)噸，規(guī)劃產(chǎn)能20萬(wàn)噸，到2025年達(dá)到79萬(wàn)噸。其中，ALB、天齊和贛鋒料將成為最大的三家鋰鹽冶煉生產(chǎn)商。

目前，贛鋒鋰業(yè)已經(jīng)發(fā)展成為全球第三大、中國(guó)最大的鋰化合物生產(chǎn)商及全球最大的金屬鋰生產(chǎn)商。其中，碳酸鋰產(chǎn)能在全球排名第四，占全球產(chǎn)能的10％；氫氧化鋰產(chǎn)能在全球及中國(guó)分別排名第三及第一，占全球產(chǎn)能的11％；金屬鋰產(chǎn)能全球排名第一，占全球產(chǎn)能的47％。

截至2019年底，贛鋒鋰業(yè)擁有碳酸鋰年產(chǎn)能4．05萬(wàn)噸，氫氧化鋰年產(chǎn)能3．1萬(wàn)噸，金屬鋰年產(chǎn)能1600噸，另外有在建氫氧化鋰年產(chǎn)能5萬(wàn)噸。不過(guò)2019年，其實(shí)際有效產(chǎn)能分別為碳酸鋰2．58萬(wàn)噸，氫氧化鋰2．4萬(wàn)噸，金屬鋰1600噸，產(chǎn)能利用率分別為90％，99％及90％。

天齊贛鋒的一哥之爭(zhēng)

國(guó)內(nèi)鋰業(yè)一直呈現(xiàn)雙寡頭競(jìng)爭(zhēng)局面。

新能源汽車最開(kāi)始試點(diǎn)后第一年，贛鋒鋰業(yè)便以“中國(guó)鋰業(yè)第一股”的光環(huán)登陸深交所中小板。而在其十余天后，天齊鋰業(yè)也正式登錄深交所中小板。伴隨著中國(guó)鋰電池行業(yè)的飛速發(fā)展，兩家企業(yè)在隨后的近10年時(shí)間里實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)騰飛。數(shù)據(jù)顯示，截至2019年底，天齊鋰業(yè)市值達(dá)到291．44億元，市盈率75．34倍；贛鋒鋰業(yè)則以286．05億元，市盈率48．35倍緊隨其后。從市值方面看，贛鋒鋰業(yè)與天齊鋰業(yè)已經(jīng)坐穩(wěn)了中國(guó)鋰礦的頭兩把交椅。

但與贛鋒鋰業(yè)不同的是，天齊鋰業(yè)是算偏激進(jìn)的。2012年總營(yíng)收僅3．94億元的天齊鋰業(yè)便收購(gòu)了募資金額達(dá)40億元的泰利森，本次收購(gòu)讓天齊鋰業(yè)2013年的負(fù)債總額同比提高了179．9％。但債務(wù)問(wèn)題隨著中國(guó)動(dòng)力電池市場(chǎng)的爆發(fā)而迅速化解。隨后在2018年，天齊鋰業(yè)策動(dòng)了另一次更大規(guī)模的“蛇吞象”式并購(gòu)。其融資35億美元，收購(gòu)了Nutrien集團(tuán)SQM公司23．77％的A類股股權(quán)。但截至2017年12月底天齊鋰業(yè)總資產(chǎn)也只有178．4億元。

贛鋒鋰業(yè)的擴(kuò)張方式與天齊鋰業(yè)截然不同，更像是一種“小步快跑”的方式，逐步參股海外礦產(chǎn)資源，并在氫氧化鋰產(chǎn)品和固態(tài)電池方面提前布局，力圖將其打造成貫穿鋰電上中下游的全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。

根據(jù)公開(kāi)資料統(tǒng)計(jì)，贛鋒鋰業(yè)上市之后分別收購(gòu)收購(gòu)了無(wú)錫新能鋰業(yè)有限公司60％股權(quán)、贛鋒鋰業(yè)相繼對(duì)江蘇優(yōu)派新能源有限公司51％股權(quán)、國(guó)際鋰業(yè)愛(ài)爾蘭公司51％股權(quán)、優(yōu)派新能源49％股權(quán)、美洲鋰業(yè)19．9％股權(quán)等近20家公司，合計(jì)耗資約37億元。

贛鋒鋰業(yè)正在往產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸，天齊鋰業(yè)還是專注于產(chǎn)業(yè)鏈上游。如今在鋰價(jià)格不斷下跌、并購(gòu)標(biāo)的股價(jià)不斷下跌的情勢(shì)下，產(chǎn)業(yè)鏈縱向擴(kuò)張的贛鋒鋰業(yè)能否在需求萎靡的環(huán)境下等到下一波新能源需求浪潮。這一點(diǎn)，還需要很長(zhǎng)的時(shí)間去驗(yàn)證。