【顆粒在線訊】2021年7月16日，全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)（以下簡(jiǎn)稱“全國(guó)碳市場(chǎng)”）正式啟動(dòng)，開(kāi)盤(pán)價(jià)為48元/噸，開(kāi)盤(pán)后首筆交易即以52.78元/噸的價(jià)格撮合成功，相比開(kāi)盤(pán)價(jià)漲幅達(dá)9.96%，幾乎觸及“漲停線”。全國(guó)碳市場(chǎng)首單交易標(biāo)志著全國(guó)碳市場(chǎng)各項(xiàng)準(zhǔn)備工作已基本完成，從2021年1月1日開(kāi)始的全國(guó)碳市場(chǎng)第一個(gè)履約周期進(jìn)入實(shí)質(zhì)履約階段，全國(guó)范圍內(nèi)以市場(chǎng)化機(jī)制推動(dòng)減排的工作正式拉開(kāi)序幕。2020年12月召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將碳達(dá)峰、碳中和工作列為八項(xiàng)重點(diǎn)工作任務(wù)之一，全國(guó)碳市場(chǎng)交易的平穩(wěn)順利開(kāi)啟將成為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的重要支撐。

一、全國(guó)碳市場(chǎng)背景介紹

碳市場(chǎng)是市場(chǎng)化減排工具，可以實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。碳市場(chǎng)是碳定價(jià)機(jī)制的一種，通過(guò)市場(chǎng)形成的價(jià)格信號(hào)對(duì)控排企業(yè)進(jìn)行低碳轉(zhuǎn)型提供引導(dǎo)?？嘏牌髽I(yè)減排成本低于碳價(jià)時(shí)，可選擇減排并在碳市場(chǎng)上出售碳配額以獲利，而減排成本高于碳價(jià)時(shí)，則可選擇從市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)配額以履約。因此，與要求所有企業(yè)均進(jìn)行減排的行政命令相比，碳市場(chǎng)可以幫助全社會(huì)以更低的成本實(shí)現(xiàn)同等的溫室氣體減排量。與二氧化硫等污染物具有較強(qiáng)地域特征不同，二氧化碳等溫室氣體具有高度同質(zhì)性，在全球任何地方排放的二氧化碳都會(huì)為地球帶來(lái)同等的溫室效應(yīng)，因此取得同等溫室氣體減排量相當(dāng)于實(shí)現(xiàn)了相同的氣候變化減緩目標(biāo)?？傮w而言，碳市場(chǎng)可以為企業(yè)長(zhǎng)期低碳轉(zhuǎn)型、低碳投資等活動(dòng)提供較為確定的政策與價(jià)格信號(hào)，從而助力實(shí)現(xiàn)碳中和這一長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)。

全國(guó)碳市場(chǎng)建立在試點(diǎn)碳市場(chǎng)豐富的經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上。2011年10月以來(lái)，我國(guó)陸續(xù)在北京、上海、天津、重慶、湖北、廣東、深圳和福建8個(gè)省市開(kāi)展了碳排放權(quán)交易試點(diǎn)。截至2021年6月，試點(diǎn)碳市場(chǎng)共覆蓋20多個(gè)行業(yè)，近3000家重點(diǎn)排放企業(yè)，累計(jì)產(chǎn)生約4.8億噸交易量，累計(jì)成交金額約114億元。[1]各試點(diǎn)碳市場(chǎng)對(duì)碳排放交易進(jìn)行了制度設(shè)計(jì)、納入行業(yè)與交易產(chǎn)品等各方面的探索，為全國(guó)碳市場(chǎng)的制度設(shè)計(jì)與人才培養(yǎng)提供了寶貴且豐富的試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)。

全國(guó)碳市場(chǎng)比試點(diǎn)碳市場(chǎng)更具效率。流動(dòng)性是衡量市場(chǎng)運(yùn)行狀況和市場(chǎng)效率的基本指標(biāo)之一，全國(guó)碳市場(chǎng)的流動(dòng)性將顯著強(qiáng)于試點(diǎn)碳市場(chǎng)。一方面，從規(guī)模來(lái)看，全國(guó)碳市場(chǎng)當(dāng)前覆蓋2162家電力企業(yè)所產(chǎn)生的約45億噸二氧化碳當(dāng)量排放，占全國(guó)總排放量的40%以上，規(guī)模遠(yuǎn)大于試點(diǎn)碳市場(chǎng)，同時(shí)也是世界上規(guī)模最大的碳市場(chǎng)，覆蓋的排放量約為歐盟碳市場(chǎng)的3倍，且未來(lái)隨著納入更多行業(yè)與溫室氣體，這一數(shù)字將進(jìn)一步增長(zhǎng)；[2]另一方面，各試點(diǎn)碳市場(chǎng)存在地理與行政上的分隔，導(dǎo)致配額無(wú)法互認(rèn)，處在不同地區(qū)、參與不同試點(diǎn)碳市場(chǎng)的企業(yè)無(wú)法互相交易，導(dǎo)致流動(dòng)性不足，這一缺點(diǎn)將隨著全國(guó)碳市場(chǎng)將覆蓋范圍拓展至全國(guó)而得到改善，企業(yè)將可以突破屬地限制進(jìn)行交易，碳配額將在全國(guó)范圍內(nèi)流動(dòng)。

二、交易機(jī)構(gòu)發(fā)布公告，為全國(guó)碳市場(chǎng)交易提供指引

生態(tài)環(huán)境部于2021年5月公布的《關(guān)于發(fā)布<碳排放權(quán)登記管理規(guī)則（試行）><碳排放權(quán)交易管理規(guī)則（試行）>和<碳排放權(quán)結(jié)算管理規(guī)則（試行）>的公告》稱，全國(guó)碳排放權(quán)交易機(jī)構(gòu)成立前，由上海環(huán)境能源交易所股份有限公司承擔(dān)全國(guó)碳排放權(quán)交易系統(tǒng)賬戶開(kāi)立和運(yùn)行維護(hù)等具體工作。[3]2021年6月22日，上海環(huán)境能源交易所發(fā)布《關(guān)于全國(guó)碳排放權(quán)交易相關(guān)事項(xiàng)的公告》（以下簡(jiǎn)稱《公告》）標(biāo)志著全國(guó)碳市場(chǎng)各項(xiàng)準(zhǔn)備工作已基本完成，相關(guān)規(guī)定將為全國(guó)碳市場(chǎng)交易活動(dòng)的正常進(jìn)行提供指引。[4]

《公告》確立了一系列規(guī)定，對(duì)全國(guó)碳市場(chǎng)的平穩(wěn)順利運(yùn)營(yíng)提供有效保障。首先確定了碳排放配額的名稱為“CEA”，同時(shí)規(guī)定了交易方式包括掛牌協(xié)議交易、大宗協(xié)議交易和單向競(jìng)價(jià)，前兩種統(tǒng)稱為協(xié)議交易?！豆妗穼?duì)協(xié)議交易的交易量、交易價(jià)格與交易時(shí)段等作出規(guī)定，其中掛牌協(xié)議交易單筆買(mǎi)賣(mài)最大申報(bào)數(shù)量應(yīng)小于10萬(wàn)噸二氧化碳當(dāng)量，價(jià)格波動(dòng)限制為上一交易日收盤(pán)價(jià)的±10%，交易時(shí)間為每周一至周五上午9:30-11:30、下午13:00至15:00，與A股主板保持一致；大宗協(xié)議交易單筆買(mǎi)賣(mài)最小申報(bào)數(shù)量不小于10萬(wàn)噸二氧化碳當(dāng)量，價(jià)格波動(dòng)限制放寬，為上一個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)的±30％，交易時(shí)段為每周一至周五下午13:00至15:00。同時(shí)，《公告》也對(duì)收盤(pán)價(jià)進(jìn)行了明確，為當(dāng)日掛牌協(xié)議交易所有成交的加權(quán)平均價(jià)；當(dāng)日無(wú)成交的，以上一個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)為當(dāng)日收盤(pán)價(jià)。該規(guī)定同樣與股市保持一致。

《公告》對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理工作進(jìn)行補(bǔ)充與完善?！豆妗分赋?，全國(guó)碳排放權(quán)交易信息由交易機(jī)構(gòu)進(jìn)行發(fā)布和監(jiān)督，交易機(jī)構(gòu)根據(jù)《交易規(guī)則》對(duì)與全國(guó)碳排放權(quán)交易有關(guān)的交易活動(dòng)、交易賬戶管理等業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督，并允許交易主體通過(guò)交易系統(tǒng)查詢相關(guān)交易記錄?！豆妗吠瑫r(shí)確定了風(fēng)險(xiǎn)警示與異常交易監(jiān)控制度，對(duì)異常行為的相關(guān)處理措施除提醒與要求報(bào)告之外，還包括強(qiáng)制資金、限制賬戶使用與限制交易產(chǎn)品劃轉(zhuǎn)與交易等強(qiáng)制措施，對(duì)交易活動(dòng)正常進(jìn)行提供保障。此外，《公告》還指出上海環(huán)交所將提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，直至風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金余額達(dá)到其注冊(cè)資本，有助于作為全國(guó)碳市場(chǎng)交易機(jī)構(gòu)的上海環(huán)交所本身提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

值得注意的是，此前5月底“綠色金融 低碳未來(lái)”主題論壇上曾預(yù)計(jì)將出現(xiàn)的最大持倉(cāng)量限制制度與大戶報(bào)告制度在本次《公告》中并未提及，《公告》也并未明確表明交易與結(jié)算時(shí)限，相關(guān)規(guī)定可能將在未來(lái)另行推出細(xì)則，以便提供更全面的風(fēng)險(xiǎn)保障。

三、碳配額價(jià)格長(zhǎng)期來(lái)看將上漲，CCER有廣闊發(fā)展空間

試點(diǎn)碳市場(chǎng)碳配額價(jià)格總體偏低，2020年平均成交價(jià)格在27.4元/噸，最高的北京碳市場(chǎng)達(dá)91.8元/噸，但除北京以外碳價(jià)均不高。全國(guó)碳市場(chǎng)首日成交均價(jià)為51.23元/噸，相比開(kāi)盤(pán)價(jià)的48元/噸上漲6.73%，當(dāng)天最高價(jià)達(dá)52.80元/噸，觸及漲停線，最低價(jià)為48元/噸，與開(kāi)盤(pán)價(jià)持平，顯示了市場(chǎng)對(duì)碳價(jià)的良好預(yù)期。全天交易總量為410.4萬(wàn)噸，約為2020年各試點(diǎn)碳市場(chǎng)交易總量的7%；交易總額為2.1億元，約為2020年各試點(diǎn)碳市場(chǎng)交易總額的八分之一，顯示了全國(guó)碳市場(chǎng)良好的流動(dòng)性（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind. 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國(guó)際研究院整理）。

如下表所示，從當(dāng)天各試點(diǎn)碳市場(chǎng)現(xiàn)貨交易可得數(shù)據(jù)來(lái)看，全國(guó)碳市場(chǎng)的成交均價(jià)較高，除比碳價(jià)歷來(lái)最高的北京碳市場(chǎng)低20%左右外，全國(guó)碳市場(chǎng)碳價(jià)顯著高于其余試點(diǎn)碳市場(chǎng)，同時(shí)成交量與成交額均明顯高于各試點(diǎn)碳市場(chǎng)。

由于目前全國(guó)碳市場(chǎng)配額總量設(shè)置方式為“軟上限”，未做明確上限限制，企業(yè)發(fā)電量越高所獲配額也越多，配額是否短缺主要和其發(fā)電能耗效率有關(guān)，先進(jìn)機(jī)組會(huì)產(chǎn)生配額盈余，落后機(jī)組會(huì)產(chǎn)生配額短缺。根據(jù)《2019-2020年全國(guó)碳排放權(quán)交易配額總量設(shè)定與分配實(shí)施方案（發(fā)電行業(yè)）》，為降低配額缺口較大的企業(yè)的履約負(fù)擔(dān)，全國(guó)碳市場(chǎng)設(shè)置了20%的履約上限，即超過(guò)20%的配額缺口可免于清繳；同時(shí)，配額分配方式僅“免費(fèi)分配”一種，當(dāng)前并未引入拍賣(mài)等有償分配方式，企業(yè)獲得初始配額并不需要付出額外成本，因此總體來(lái)看配額短缺現(xiàn)象不明顯，短期內(nèi)碳價(jià)上行壓力不大。相關(guān)規(guī)定給重點(diǎn)排放單位適應(yīng)低碳轉(zhuǎn)型提供了一定時(shí)間。

長(zhǎng)期來(lái)看，全國(guó)碳市場(chǎng)成本將逐步走高。一方面，全國(guó)碳市場(chǎng)總量設(shè)置與配額分配機(jī)制將發(fā)生改變，未來(lái)全國(guó)碳市場(chǎng)預(yù)計(jì)將逐步收緊配額總量，并推出拍賣(mài)等有償分配方式，因此獲取配額成本將增加；另一方面，碳價(jià)也由控排企業(yè)的邊際減排成本決定，隨著較低成本的減排活動(dòng)逐漸完成，未來(lái)企業(yè)將被迫采用更高成本的手段實(shí)現(xiàn)強(qiáng)制減排目標(biāo)，因此也將逐步推高碳價(jià)。

此外，碳價(jià)將呈現(xiàn)更穩(wěn)定的特征?！豆妗穼?duì)掛牌協(xié)議交易和大宗協(xié)議交易的成交價(jià)格分別做出了10%和30%的限制，即對(duì)碳價(jià)波動(dòng)范圍做出限制，避免了此前試點(diǎn)碳市場(chǎng)曾出現(xiàn)過(guò)的一天漲跌幅超過(guò)40元、達(dá)碳價(jià)7倍左右的情況，穩(wěn)定的碳價(jià)有利于市場(chǎng)更平穩(wěn)的運(yùn)行，對(duì)相關(guān)企業(yè)合理安排生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供保障，也更能發(fā)揮以市場(chǎng)機(jī)制促進(jìn)低成本、高效率減排的目的。

除碳配額價(jià)格外，CCER價(jià)格也是碳價(jià)的重要組成部分。未來(lái)全國(guó)碳市場(chǎng)中的CCER價(jià)格有望提升。有數(shù)據(jù)顯示，目前全國(guó)的CCER累計(jì)簽發(fā)量為4980萬(wàn)噸，而可滿足各試點(diǎn)碳市場(chǎng)抵消要求的CCER僅約1500萬(wàn)噸。全國(guó)碳市場(chǎng)當(dāng)前約覆蓋45億噸二氧化碳當(dāng)量排放，未來(lái)隨著納入更多行業(yè)與溫室氣體，這一數(shù)字將進(jìn)一步增長(zhǎng)，以最高允許抵消5%的規(guī)定計(jì)算，CCER市場(chǎng)容量的最大規(guī)模將超過(guò)2億噸，當(dāng)前已簽發(fā)的CCER項(xiàng)目規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足，將推高CCER價(jià)格，未來(lái)CCER市場(chǎng)也有較大發(fā)展空間。

四、政策建議

（一）盡快完善全國(guó)碳市場(chǎng)法律保障

隨著碳交易市場(chǎng)覆蓋范圍由試點(diǎn)拓展至全國(guó)，未來(lái)還將拓展至多個(gè)行業(yè)、納入更多交易主體，對(duì)碳市場(chǎng)的管理難度也進(jìn)一步上升，高級(jí)別立法可對(duì)各項(xiàng)管理工作提供強(qiáng)有力的法律依據(jù)，促進(jìn)樹(shù)立全國(guó)碳市場(chǎng)的權(quán)威性。當(dāng)前雖然生態(tài)環(huán)境部已有一系列部門(mén)規(guī)章出臺(tái)，但無(wú)法設(shè)定嚴(yán)格的懲戒措施以減少違約行為。一方面，應(yīng)盡快完善《碳排放權(quán)交易管理暫行條例》的內(nèi)容。目前，《條例》已納入國(guó)務(wù)院2021年度立法工作計(jì)劃，且下發(fā)至地方發(fā)改委、金融監(jiān)管等部門(mén)進(jìn)行第二輪意見(jiàn)征求，應(yīng)加快這一進(jìn)程，在全國(guó)碳市場(chǎng)第一個(gè)履約期就提供有效法律保障，使全國(guó)碳市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)有法可依。[5]另一方面，在更高級(jí)別上我國(guó)可出臺(tái)《應(yīng)對(duì)氣候變化法》并將碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)寫(xiě)入其中，從而對(duì)全社會(huì)的低碳轉(zhuǎn)型工作做出更明確的引導(dǎo)與更強(qiáng)有力的保障，推動(dòng)各部門(mén)之間形成協(xié)調(diào)機(jī)制，確保全國(guó)碳市場(chǎng)各項(xiàng)政策維持長(zhǎng)期穩(wěn)定。

（二）進(jìn)一步完善制度設(shè)計(jì)

當(dāng)前制度框架雖然已經(jīng)基本建立，但仍然不夠全面、完善，未來(lái)在完善制度設(shè)計(jì)方面可重點(diǎn)關(guān)注以下幾個(gè)方面：第一，盡快將鋼鐵、水泥等碳核算工作較為完善的行業(yè)納入，并考慮納入甲烷等非二氧化碳溫室氣體；第二，目前有償分配機(jī)制、碳價(jià)限制機(jī)制、信用監(jiān)管、聯(lián)合懲戒等方面仍未明確細(xì)節(jié)內(nèi)容，應(yīng)盡快出臺(tái)相應(yīng)細(xì)則以完善制度體系建設(shè)；第三，當(dāng)前《管理辦法》對(duì)CCER項(xiàng)目的定義與范圍不甚明確，應(yīng)盡快制定相關(guān)細(xì)則，進(jìn)一步規(guī)范CCER發(fā)展，為相關(guān)行業(yè)建立清晰的激勵(lì)機(jī)制；第四，在交易方面，應(yīng)進(jìn)一步商討最大持倉(cāng)量限制制度與大戶報(bào)告制度等風(fēng)險(xiǎn)管控制度，減少投機(jī)行為，避免市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中及市場(chǎng)操縱，促進(jìn)全國(guó)碳市場(chǎng)更好發(fā)揮減排履約政策工具的效果。

（三）引入碳金融產(chǎn)品，提高碳配額價(jià)值

全國(guó)碳市場(chǎng)啟動(dòng)初期僅包括碳配額現(xiàn)貨一種交易品種，主要滿足企業(yè)履約目標(biāo)，金融屬性不足，未來(lái)應(yīng)通過(guò)各類碳金融產(chǎn)品引入提高碳配額的價(jià)值。一方面，各試點(diǎn)碳市場(chǎng)已在碳資產(chǎn)托管、碳質(zhì)押貸款與碳配額回購(gòu)等業(yè)務(wù)方面開(kāi)展了一系列探索，為全國(guó)碳市場(chǎng)積累了寶貴經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)應(yīng)推動(dòng)各金融機(jī)構(gòu)圍繞全國(guó)碳市場(chǎng)碳配額（CEA）設(shè)計(jì)碳質(zhì)押貸款等相關(guān)金融產(chǎn)品，助力重點(diǎn)排放單位低碳轉(zhuǎn)型，提高企業(yè)參與意愿；另一方面，證監(jiān)會(huì)已指導(dǎo)廣州期貨交易所開(kāi)展碳期貨研究，應(yīng)進(jìn)一步加快碳期貨研究進(jìn)程，適時(shí)引入碳金融衍生品。碳期貨等衍生品具有風(fēng)險(xiǎn)管控、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、增加市場(chǎng)流動(dòng)性等功能，在建立健全相關(guān)監(jiān)管機(jī)制后引入碳金融衍生品將有利于引導(dǎo)形成有效碳價(jià)，并將碳價(jià)波動(dòng)控制在合理范圍內(nèi)，從而對(duì)減排產(chǎn)生持續(xù)穩(wěn)定的激勵(lì)，更好促進(jìn)實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰與碳中和戰(zhàn)略目標(biāo)。

（四）強(qiáng)化MRV體系建設(shè)

全國(guó)碳市場(chǎng)是碳定價(jià)機(jī)制在全國(guó)范圍內(nèi)發(fā)揮作用的重要平臺(tái)，而這一體系良好運(yùn)轉(zhuǎn)并使參與者測(cè)算出合理的碳減排成本與低碳投資收益的前提是真實(shí)且準(zhǔn)確的碳排放數(shù)據(jù)。公平、公正且透明的測(cè)量、報(bào)告、核查體系（Monitoring, Reporting and Verification, MRV）是碳排放數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性與可靠性的重要保障，是全國(guó)碳市場(chǎng)的重要監(jiān)管手段之一，也是科學(xué)的配額總量設(shè)置與分配的基礎(chǔ)。未來(lái)隨著更多行業(yè)的控排企業(yè)和其他市場(chǎng)交易主體的加入，對(duì)MRV體系建設(shè)的要求將進(jìn)一步提高。目前我國(guó)雖然已公布24個(gè)行業(yè)企業(yè)碳排放核算報(bào)告指南，《碳排放權(quán)交易管理辦法（試行）》也對(duì)排放量測(cè)算、報(bào)告和核查進(jìn)行了初步規(guī)定，但仍然面臨著強(qiáng)制與懲罰力度弱以及對(duì)第三方核查機(jī)構(gòu)約束不足等問(wèn)題，MRV體系相關(guān)配套制度仍需進(jìn)一步完善。未來(lái)應(yīng)針對(duì)電力等八大行業(yè)的配額核算方法、數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)方法與企業(yè)碳核查方法等建立更科學(xué)且執(zhí)行性更強(qiáng)的方法學(xué)，并完善技術(shù)支撐體系，加強(qiáng)能力建設(shè)，強(qiáng)化MRV的管理、執(zhí)行、評(píng)估和監(jiān)督；應(yīng)強(qiáng)化對(duì)核查機(jī)構(gòu)的培訓(xùn)與監(jiān)管，發(fā)揮第三方核查機(jī)構(gòu)在政府規(guī)則和企業(yè)執(zhí)行之間承上啟下的作用，確保數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和報(bào)告的真實(shí)性；在完善數(shù)據(jù)透明度和準(zhǔn)確性的前提下，應(yīng)加大對(duì)違規(guī)行為的懲處力度，引導(dǎo)全國(guó)碳市場(chǎng)形成有效的碳價(jià)信號(hào)。

參考文獻(xiàn)

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[2]European Environmental Agency (2021), Annual European Union greenhouse gas inventory1990–2019 and inventory report 2021. Available at: https://www.eea.europa.eu/publications/annual-european-union-greenhouse-gas-inventory-2021

[3]生態(tài)環(huán)境部（2021）. 關(guān)于發(fā)布《碳排放權(quán)登記管理規(guī)則（試行）》《碳排放權(quán)交易管理規(guī)則（試行）》和《碳排放權(quán)結(jié)算管理規(guī)則（試行）》的公告

[4]上海環(huán)境能源交易所股份有限公司（2021）. 《關(guān)于全國(guó)碳排放權(quán)交易相關(guān)事項(xiàng)的公告》

[5]國(guó)務(wù)院辦公廳（2021）. 國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)國(guó)務(wù)院2021年度立法工作計(jì)劃的通知

作者：

周杰俁 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國(guó)際研究院研究員

崔 瑩 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國(guó)際研究院氣候金融研究中心主任